◼业绩承压，半导体设备收入高增：2024上半年公司实现营收7.87亿元，同比+105.97%，主要
系设备验收数量增加，其中光伏设备收入6.11亿元，同比+84.76%，占比77.64%；半导体设
主要系研发投入增加，管理费用和研发费用上升较多，此外公司谨慎计提坏账损失有所增加。
◼Q2净利率环比改善，持续加大研发投入：2024上半年毛利率为38.40%，同比-4.60pct，其中
光伏设备毛利率为37.3%，半导体设备毛利率为37.5%；销售净利率为5.44%，同比-12.50pct；
期间费用率为32.7%，同比+1.74pct，其中销售费用率为4.83%，同比-2.78pct，管理费用率为
13.42%，同比+3.67pct，主要系管理人员数量与薪酬相应增长，同时股权激励确认的股份支付
公司研发投入2.29亿元，占收入比例为29.15%，同比+134.05%，其中超过60%投向半导体领
◼存货&合同负债同比高增，半导体在手订单同比高增：截至2024Q2末公司合同负债为24.59
亿元，同比+58%；存货为44.32亿元，同比+112%，表明公司在手订单充足。截止2024Q2末，
公司在手订单80.85亿元（含Demo订单），其中光伏在手订单66.67亿元，同比+19%，半导
体在手订单13.44亿元，同比+145%，新兴应用业务在手订单0.73亿元，同比-27%。Q2公司
◼立足ALD布局光伏&半导体，拓展CVD打开成长空间：（1）半导体领域：进入产业化验证
阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加，目前已开发工艺包括了HKMG技术、柱状电容器、
金属化薄膜沉积技术及高深宽比3DDRAM、TSV技术等，并还在持续开发客户需求的IGZO、
Nb2O5等新工艺。客户类型涵盖了逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED等，其中超过
75%的增量订单来自存储领域（新型存储、3DNAND、FERAM、RRAM和DRAM），形成
批量的重复订单合计已超过7.5亿元。（2）光伏领域：2023年公司新签订单是2022年同期的
2.92倍，80%增量来自于行业前十大电池片厂商及上市公司客户，应用的技术路线覆盖了
TOPCon、XBC和钙钛矿电池，设备类型以ALDPG电子平台设备为主，poly设备订单增长显著。
◼盈利预测与投资评级：考虑到公司订单验收节奏与研发投入情况，我们下调公司2024-2026年
归母净利润至4.0（原值6.3）/PG电子平台6.2（原值8.3）/7.9（原值9.2）亿元，当前股价对应动态PE分
0512-65138785
13698547582